来源：雪球App，作者： 喜义，（https://xueqiu.com/9946623966/312323365）

2024二季度，小米收入889亿，同比增长32%。

扣非净利润62亿，同比增长20%。

由于今年第一次新增了汽车销售，除去汽车收入，还有同比22%的增长，在今年消费能力如此低迷的背景下，收入能有如此高速的增长，只能说小米在开拓市场方面真的牛，没话说，只能点赞了！

业务分析

小米之前有这么几块业务，智能手机、IoT与生活消费产品（IoT是智能家居平台）、互联网服务（主要是广告）、其他相关业务。

2024年新增了汽车业务，把业务重新划分为两块，手机 x AIoT和智能电动汽车等创新业务，反应［人车家］全生态战略。

中报数据，手机 x AIoT收入825亿占总收入比92.8%，汽车业务64亿，占总收入比7.2%。

收入数据细分

1、手机收入465亿，占总收入比52%。

2、IoT与生活消费产品（智能家电等）收入268亿，占总收入比30%。

3、互联网服务（主要是广告）收入83亿，占总收入比9%。

4、其他10亿，占总收入比1%。

5、汽车64亿，占总收入比7%。

从收入数据看，手机和智能家居占比超过80%，广告和汽车占比都不到10%，再看看这些业务的毛利情况。

毛利数据细分

1、手机毛利56亿，毛利率12%，占总毛利比31%。

2、IoT与生活消费产品，毛利53亿，毛利率20%，占总毛利比29%。

3、互联网服务，毛利65亿，毛利率78%，占总毛利比35%。

4、其他，毛利0.08亿，毛利率1%，忽略不计。

5、汽车，毛利10亿，毛利率15%，占总毛利比5%。

互联网业务~广告收入虽然占比不高，才9%，但是由于较高的毛利率，毛利占比是最高的35%。

手机业务收入虽然占比最高52%，但是毛利只有12%，毛利占比排第二31%。

智能家电收入占比第二占30%，毛利也占比第二占29%。

汽车收入占比第四7%，毛利占比第四5%。

由此可见广告是毛利率最高，收入最低的业务。手机是收入最高，毛利率最低的业务。智能家电收入和毛利率都是第二。汽车收入第四，毛利率第三。

小米广告收入主要是靠小米手机和小米电视，广告收入以后是否会增长，还是要看小米手机和小米电视未来的消量是否有增长。

业务前景分析

智能手机

国内智能手机的保有量已经趋近饱和，快到了存量竞争的阶段，增长量已经放缓或者很难增长，财报数据显示平均手机单价，从2023年上半年的1112元，下降到今年上半年的1103元，报表也说，主要是由于国内的竞争加剧，和国外平均售价较低的新兴市场的销量增加导致。

主要就看国外新兴市场的增量大小和小米能占多少的问题了。

全球新兴市场人口的数量还是非常庞大的，而且新兴市场正在崛起，小米智能手机又是低价位非常能打的，相信小米未来只能手机在全球新兴市场的增长还是会比较可观的，全球新兴市场达到饱和还是需要很长的一段时间的。

这些新兴市场的增量（手机更新换代不会扩大客户规模）使得小米的手机客户群体增长，进而会增加高毛利的广告收入的增长。

小米手机能维持10%左右的毛利率即可，主要是抢占用户量。

IoT与生活消费产品

智能家电和穿戴设备今年半年同比增长20%，主要是由智能大家电在国内出货量的增长，平板在全球的出货量增长，智能手表和TWS耳机出货量的增加。

这些有很多是小米的战略效应，小米手机用户基于米家app，使用小米电器还是优先考虑的。

而且财报显示，二季度IoT与生活消费产品的收入达到了新高，268亿，同比增长20%，毛利率也达到了历史新高的20%，说明智能家电的赋能，给了小米电器提升毛利率的空间。

但是小米电器毛利率的增长空间也是有上限的，美的等传统家电的毛利率大致在26%左右，小米电器的毛利率还有些提升空间。

互联网服务

广告收入的增长主要看手机和智能电视用户的增长（替换不算），小米对全球新兴市场的开拓还是很成功的，新兴市场的人口又非常高，手机和智能家电的用户数量增长还是可持续的，未来广告收入还是会维持一定节奏的增长。

汽车

汽车目前的收入体量和毛利率目前都不是很高，而且汽车行业一直卷的非常严重，小米能做到15%的毛利率已经很难得了。

暂时还未发现汽车承载广告的场景，它对广告贡献暂时忽略不计。

财务数据

研发和销售费用，今年都有很大的增长，也很见效，雷总和小米团队很努力。

应收款项和应收票据照年初增长了15亿，应收贷款照年初增长了12亿，共27亿。

对比今年889亿收入，占收入比3%。

对比今年增长额215亿，占增长额比13%。可以接受，今年的经济背景下，各大厂商都在放款付款条件。

总结

小米的生态战略已经开始显现出一定的效果，虽然手机、家电行业竞争非常激烈，尤其是今年的汽车赛道，竞争更是残酷，但是小米将他们整合在一起，发挥出了1+1>2的效果，看未来汽车能给整个生态战略带来什么附加值了。

但是小米的护城河还不够深，手机、家电、汽车这些可替代的产品太多。虽然通过智能平台将它们整合在一起，用户体验更佳，但是还没有到不可取代的程度，这应该是赛道决定的。

智能化肯定是未来的趋势，小米的这条路是对的，如果需要增加护城河的深度，小米需要在圈更多米粉上下功夫，个人认为这点上会是未来小米增长的关键点，后续会加大关注小米的粉丝经营和圈粉效果。

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