来源：雪球App，作者： 余生的江湖，（https://xueqiu.com/8745459979/228333014）
在“腾三亿”消失近一个月后，腾讯发布2022年的中报，视频号、游戏出海和具备可持续的云业务三个业务重心在这份中报都有比较好的体现，尤其是视频号成为中报和业绩发布会上讨论的重点。
在当下的宏观环境和经济压力下，能够取得这份业绩，管理层不可谓不努力，不少球友已经对这份中报做了非常透彻的解读，个人对这份中报持偏正面的态度，$腾讯控股ADR(TCEHY)$ 的股价似乎也反映了大家对这份业绩的认可。
不过到了媒体手中，话风就变成：
所以，我们就来讨论下腾讯的净利润是如何“暴跌”56%的。
腾讯控股第二季度净利润录得186亿，同比下滑56%，抑或是减少240亿，主要有以下几个原因：
1、收入微降叠加毛利率下滑影响48亿。
本季度，腾讯营收1340亿，同比下滑3%，即43亿，来源于广告业务同比下滑18%，也就是42亿。
管理层解释主要源于四、五月份的疫情等因素，导致互联网服务、教育和金融领域的需求疲软。结合分众的中报，可以明显看到疫情对于室外广告的冲击远远大于线上广告，同时互联网服务、教育和金融业务正对应“无序扩张”和“常态化监管”。
不过，随着视频号的日活数和人均使用时长的持续增长、监管政策的细化落地和平台经济的压力边际减小，广告业务的改善大概率是可以预期的。
二季度毛利率下滑2.2个百分点，部分来源于增值业务的直播分成和带宽增加，也来源于视频号带宽的增加。视频号7月份正式开始加入信息流广告，会带来毛利率的边际改善。
提及视频号，管理层用了80%、200%和400%三个数字，形容视频号的蓬勃发展，不过背后大概率日均使用时间还处于比较低的水平。看到一份报告提到35分钟左右，远低于抖快的120分钟，期望在未来能够持续提高。
2、其他收益净额同比减少164亿。
其他收益净额减少164亿，是导致二季度净利润下滑240亿的主要原因。
本期其他收益净额44亿，去年同期为208亿，具体情况如下：
首先，处置或视同处置投资公司收益减少11亿。
其次也是最主要的，公允价值变动损益只有14亿，比去年同期的146亿少132亿。腾讯的投资业务整理如下：
这132亿只涉及以公允价值计量且其变动计入当期损益部分（损资），本期的14亿主要来源于价值变化13亿和理财1.3亿。
去年上半年，腾讯的股价刚刚在2月份达到770港币的历史新高，线下的筹融资也如火如荼，腾讯的这部分企业的估值自然水涨船高，所以这部分并不应该看成是经常性损益。
值得注意的是，以公允价值计量且其变动计入综合收益部分，上市公司的价值1193亿，同比下滑接近1600亿，这部分切切实实的影响腾讯的净资产份额。联合营板块，上市企业的公允价值下滑到4700亿，减少59%。
对于腾讯的投资板块，如果说去年二季度处于高估，那么我认为当下的价值要远大于价格。不过，随着腾讯“主动”的退出非核心业务，叠加到中美关于中国企业赴美上市的争议，预期投资业务会逐步退出非主业公司和成熟的上市企业。
再次，捐款多了接近13亿。捐款主要是SSV和CPP涉及12.5亿，这两个缩写翻译成中文就是“可持续社会价值及共同富裕计划”，各种感悟，大家自己体会。
最后，其他各种不知名原因涉及23亿。
3、行政开支多36亿。
腾讯的行政开支从2019年算，基本翻倍，主要来源于云业务扩张增加的人才储备和并购搜狗带来的人员。
二季度已经看到雇员人数11万，环比减少5500人，即5%。裁员一定会涉及到至少"N+1"的赔偿计入当期费用，因此二季度的行政开支并没有出现大幅度下降，环比仅下降2%，但可以预期三季度该部分费用会得到优化。
说到裁员，提一句局外话，上季度，腾讯裁员引起一片舆论声讨，还以为多大的裁员幅度，结果只有5%，只能说大厂随便一丝风吹草动都能引起过度的解读。
4、税收增加9亿。
本季度纳税46亿，同比增加9亿。
依法纳税自然无可厚非，不过本季度的企业所得税税率为19.3%，比前几年的税率要高不少，是因为税率优惠取消了吗？
中报里并没有给出解答，也请求知道的球友分享下。
当然，也有对利润有正贡献的地方，比如销售及市场推广开支减少20亿，这部分来源于广告投放及推广的减少，再次默哀下$分众传媒(SZ002027)$ ，年景不易，且行且珍惜。
以上，我们看到所谓的净利润暴跌56%，更多的来源于投资板块的非经常性损益。
主营业务，虽然在游戏、支付、云和尤其是广告板块都承担比较大的压力，但我们也看到尽管市场一直担心用户时长被字节系分流，游戏和增值业务依然比较稳健，尽管广告业务面临宏观经济不景及强大的竞争对手，视频号的出现也使得这个业务有更大的想象空间，尽管云业务营收出现了下滑且增速被运营商碾压，其更容易形成规模效应的PaaS业务和SaaS业务仍然蓬勃发展。
因此，净利润下滑56%，无非是和“全球富豪“大出血”，巴菲特公司二季度亏损3000亿，最惨的还不是他”一样，吸引眼球而已。
$腾讯控股(00700)$